В целом, оценка акций и оценка бизнеса очень похожи, они проводятся по одному плану и имеют в своей основе одни методы. В этой работе обязательным является проведение анализа деятельности предприятия, его финансовой стабильности, перспектив развития. При оценке бизнеса предприятия (а также при оценке акций) возможно применение всех трех классических подходов к оценке - доходного, затратного и сравнительного. В затратном подходе может применяться метод чистых активов или метод ликвидационной стоимости, в сравнительном подходе - метод рынка капитала, метод сделок и метод отраслевых коэффициентов, в доходном подходе - метод дисконтирования денежных потоков и метод капитализации. Оценка стоимости акций подразумевает в первую очередь грамотный выбор методов оценки акций внутри каждого из подходов к оценке. Специалист-оценщик выбирает те или иные методы оценки акций исходя из наличия и достаточности исходной информации, а также исходя из состояния рынка, размера оцениваемого пакета акций, финансового состояния предприятия, оценка акций которого проводится, и многих других параметров.
Для применения затратного подхода к оценке бизнеса компании (оценке акций) необходима бухгалтерская отчетность компании на последнюю отчетную дату, а именно бухгалтерский баланс, форма 1 и форма 5. Всё имущество компании (нематериальные активы, основные средства, дебиторская задолженность и проч.) в рамках затратного подхода должно быть оценено по рыночной стоимости, затем из полученной величины необходимо вычесть обязательства компании. Отдельно необходимо определить стоимость гудвилла компании, то есть ту дополнительную прибавку к стоимости компании, которую привносит действующий бизнес по сравнению с простым набором аналогичных активов. Ведь действующая компания, приносящая доход, стоит дороже простого набора аналогичных активов. Полученная величина - стоимость чистых активов компании - результат оценки бизнеса (оценки акций как части этого бизнеса) в рамках затратного подхода. Трудность применения затратного подхода при оценке акций (бизнеса) заключается в том, что миноритарный акционер даже по запросу не может получить данных отчетности компании, а в особенности документов для оценки активов компании поэлементно. Миноритарному акционеру редко предоставляют документы, необходимые для оценки зданий, сооружений, помещений, оборудования и прочего имущества, находящегося на балансе.
При оценке акций в рамках доходного подхода применяется метод капитализации или метод дисконтирования денежного потока. В качестве дохода можно взять дивиденды, если компания их выплачивает, или чистую прибыль (метод капитализации). Если компания еще не преодолела этап роста или по каким-либо причинам доходы компании сильно разнятся по годам, применяют метод дисконтирования денежного потока, то есть отдельно анализируется денежный поток от основной, финансовой и инвестиционной деятельности. Как показывает практика, оценка акций путем капитализации дивидендов дает более низкий результат. Оценка акций (оценка бизнеса) путем капитализации чистой прибыли по понятным причинам также бывает не всегда объективной. Оценка акций (оценка бизнеса компании) методом дисконтирования денежного потока, как правило, наиболее объективна.
Если акции торгуются на рынке ценных бумаг, в рамках сравнительного подхода оценка акций проводится по информации о состоявшихся сделках. При незначительном спрэде можно использовать усредненное значение спроса и предложения за месяц, предшествующий оценке акций. Если акции не торгуются на рынке ценных бумаг, оценка акций (оценка бизнеса компании) может проводиться методом валового рентного мультипликатора. В качестве аналогов нужно выбрать компании, акции которых торгуются, сопоставимые с оцениваемой компанией по выручке (масштабу), относящиеся к той же отрасли, владеющие аналогичной долей рынка, ориентированные на тот же сегмент покупателей. При оценке акций надо обратить внимание на распределение пакетов акций в компаниях-аналогах среди акционеров. Сделав поправку на сумму обязательств компаний-аналогов и величину денежных средств, которыми они располагают, можно получить средний по отрасли мультипликатор (соотношение цены акций и выручки). Другие мультипликаторы используются реже.
Таким образом, оценка акций при наличии необходимой информации проводится аналогично оценке бизнеса. В зависимости от размера пакета акций, организационно-правовой формы предприятия и множества иных параметров к итоговой стоимости бизнеса компании применяются скидки на низкую ликвидность и отсутствие контроля. Отсутствие контроля - стоимостное выражение отличия оценки акций (миноритарного, блокирующего пакета) от стоимости бизнеса.
Оценка акций для наследства является более формальной процедурой, однако отчет об оценке акций для нотариуса также должен соответствовать действующим стандартам оценки.